東吳證券近日發布電力行業點評報告：WA注冊登記平臺正式在香港上線，由香港Web3.0標準化協會發起，將打通RWA資產代幣化的數據化、資產化和金融化全過程服務體系。Web3.0三項標準立項，包括《RWA代幣化業務指南》《RWA代幣化技術規范》《基于區塊鏈的穩定幣跨境支付技術規范》。

以下為研究報告摘要：

投資要點

事件：RWA注冊登記平臺正式在香港上線，由香港Web3.0標準化協會發起，將打通RWA資產代幣化的數據化、資產化和金融化全過程服務體系。Web3.0三項標準立項，包括《RWA代幣化業務指南》《RWA代幣化技術規范》《基于區塊鏈的穩定幣跨境支付技術規范》。

“碳中和”進程進入深水區，電的綠色價值提上日程：歐盟通過碳邊境調節機制、《電池與廢電池法規》對我國“新三樣”出口設置碳壁壘；甘肅火電容量價值超預期也反映電價改革或進入綠色價值改革階段，重視“綠電直連”、“零碳園區”“戶用光伏聚合參與交易”的促進綠色用電信號。

RWA實現用戶分享資產動態收益權：RWA項目可以根據底層資產的實際運營情況實時分配收益。例如，充電樁RWA項目中，投資者持有的代幣收益與充電樁的充電量實時掛鉤，當充電樁使用率提高時，投資者的收益也會相應增加。這種動態收益機制使得投資者能夠更直接地享受到底層資產運營帶來的收益增長，而無需像傳統ABS那樣等待固定的付息日。

峰谷價差套利為綠色電力資產RWA的核心收益來源：綠色電力資產RWA比其他現實資產的最大優勢在于擁有峰谷價差套利的商業模式。峰谷價差套利是綠色電力資產RWA的收益引擎，提供可持續的現金流基礎。

RWA技術也能賦能綠色電力資產收益升級、效率提升、生態擴容：RWA使得綠色電力資產從單一電價差擴展到碳資產、DeFi質押等綜合收益；資金周轉率也從年縮短至月級；推動分布式能源（光伏、充電樁、換電站、制氫站）從“重資產運維”轉為“輕資產+全球資本共享”，有利于中東等海外投資者投資綠色電力資產。例如協鑫能科將82MW光伏電站收益權代幣化，募資2億元，融資周期從1-2年縮短至3-6個月。

投資意見：關注RWA與電力交易、虛擬電廠、碳資產融合的投資機會，推薦戶用光伏、充電樁、碳資產等的投資機會，推薦南網能源，關注協鑫能科、朗新集團、正泰電器、林洋能源、霍普股份等

風險提示：電價超預期下跌的可能、RWA合規政策風險可能、產業鏈技術突破不及預期可能