12月16日，華夏基金聯合紫頂股東服務正式發布年度報告《中國ESG投資發展創新白皮書（2025）》，這也是華夏基金連續第五年發布ESG投資白皮書。

　　白皮書指出，2025年中國ESG體系已完成從宏觀藍圖向執行框架的跨越，中國上市公司開展ESG的底層邏輯正在發生質變：從為了滿足監管要求的“被動合規”，轉向由市場要素驅動的“價值創造”。

　　“透過這份報告，我們清晰地看到：中國的ESG生態，已從‘新綠’的萌芽倡導，向‘長青’的體系化生長堅實邁進。中國上市公司的ESG發展正進入‘政策護航、企業主驅、資本賦能’的協同新階段，制度力量、內生力量、資金力量這三重力量的共振，正在重塑中國可持續發展的微觀基礎，奏響高質量發展的時代強音。”華夏基金總經理李一梅表示。

　　本次白皮書基于對520家A股上市公司的廣泛問卷調研與深度數據分析，刻畫出中國企業ESG實踐由市場化要素驅動的特征。調研顯示，超六成（63%）受訪上市公司明確表示，將維持或增加未來在碳減排方面的投入。具體來看，原材料（52%）行業增長意愿強勁，其中全部煤炭行業企業計劃增加投入10%以上，表現尤為突出。

　　市場化要素構筑企業綠色轉型“新引擎”

　　報告顯示，驅動企業投入的核心動力已顯著多元化，除了海內外政策的因素外，能源成本（81%）、客戶要求（45%）與綠色融資（30%）等市場化因素共同構成了企業綠色轉型的“新引擎”。

　　從能源成本優化方面來看，企業通過優化能源結構和提升能源效率來降低成本。調研顯示，近70%的受訪企業通過在“用能環節使用綠色”來減少碳排放，是受訪企業最常用的減排措施；超過60%的受訪企業通過生產環節“改進工藝、流程”“升級設備”等提升能源使用效率來實現減排。

　　從客戶要求來看，下游客戶特別是終端品牌商的綠色采購標準，正牽引全產業鏈重塑。白皮書顯示，54%的企業會優先選用碳足跡較低的供應商，38%的企業已要求供應商開展減碳行動或提供排放數據。在汽車、電子等行業，這種“鏈式減排”壓力尤為明顯，頭部企業已對供應鏈設定了明確的量化減碳目標，如蘋果公司要求其供應商在2030年前實現100%碳中和。

　　從綠色融資來看，綠色金融是推動企業轉型的關鍵引擎。數據顯示，截至2025年9月末，我國綠色貸款余額達43.51萬億元，存續綠色債券發行規模突破8400億元，豐富的綠色融資工具正加速賦能企業低碳轉型。

　　“出海”倒推企業ESG能力提升

　　出海是中國企業的新浪潮，隨著中國企業從“產品出海”邁向“產能出海”，ESG已成為關乎海外運營成敗的關鍵能力。調研顯示，擁有海外業務的企業在改善ESG表現上受到更強的市場化驅動：它們因“下游客戶要求”而增加減排投入的比例（55%）高于無海外業務的企業（10%）；同時，因“消費者需求和期望”（40%）而改善社會議題表現的驅動力也高于無海外業務的企業（30%）。

　　機構投資者在參與上市公司治理、推動上市公司高質量發展上發揮著越來越重要的作用。伴隨著新公司法降低行權門檻（由3%降為1%）以及《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規則》的出臺，以公募基金為代表的機構投資者正從“沉默股東”轉變為積極的治理參與者。

　　調研顯示，在機構投資者行權股東權利的五種重要方式中，股東溝通是最受上市公司歡迎的方式（90%）。而從溝通內容來看，機構投資者的關注點高度集中于公司的基本面和戰略層面。根據上市公司反饋，高達84%的公司認為“財務情況是否健康”是機構投資者的首要關注點。這種良性的雙向互動機制，正促使上市公司從被動披露轉向主動管理，共同構建可持續發展的資本市場生態。